中银国际创业板盈利如期回落吧

中银国际：创业板盈利如期回落 类别： 机构： 研究员：

相较于1.6万元/吨的生产成本 [摘要]

截至7月15日， 50家上市公司公布业绩预告(仅有6家尚未公布)。按公布盈利变动区间的中间值计算，单季度净利润同比上升1 .2%，对比可比公司1季度的16.5%和去年4季度顶点的26.2%有所回落。

从行业角度来看，在创业板盈利整体占比较大的行业中，周期属性较强的机械设备(从- .6%进一步降至-10.9%)、电气设备(从9.0%降至-0.7%)、化工(从 5.6%降至27.7%)出现顺周期调整。传媒行业的盈利大幅下降(从57.7%降至11.9%)，给创业板盈利带来压力。医药生物(由-0.2%提升至 .1%)和计算机(从4.0%提高到6.1%)单季度盈利略有上升。亮点来自于电子(从- .9%提升至 2.2%，其中主要贡献在于电子制造和光学光电子子行业)、建筑装饰(从-18.4%提升至50.9%)、休闲服务(从14.9%提升至40. %)。家用电器(从-15.8%提高到22.5%)和汽车(从5. %提高到7.8%)虽公司数量不多，且多为传统产品，但业绩表现不凡，基本摆脱了房地产市场持续调整的负面影响。

此外，更受关注的大市值公司面临更为严重的盈利增速下滑。创业板市值最大的前50家公司净利润增速从1季度的 7%降至上半年的14.5%，2季度单季度盈利增长仅在2%左右。市值最大的前100家公司中期成绩相仿，2季度单季度盈利增长也不足7%。我们也注意到创业板公司的盈利增长差异巨大。单季度盈利增长超过200%的公司与陷入单季度亏损的公司同时存在。

从创业板的中报业绩预告来看，创业板整体盈利并没有摆脱经济周期性下滑所带来的压力。前期高速增长的部分行业也开始陷入回落。2季度创业板整体盈利增速减缓，大市值上市公司尤其严重。我们认为在这样的环境下，高估值成长股所面临的业绩兑现压力凸显，因此至少在未来一段时间，业绩将成为压制成长股估值提高的重要因素。投资策略上我们仍强调风格的纠偏，提示高估值成长股与主题股面临明显的压力。