渤海证券风险偏好维持低位市场延续弱势震荡了

渤海证券：风险偏好维持低位 市场延续弱势震荡格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周市场各大指数均有不同程度的下跌，其中上证综指收跌1.02%，沪深 00收跌1.50%；而中小板和创业板跌幅更大，分别下跌了 .41%和2. 7%。成交方面继续缩量，全周成交2.26万亿元，较前一交易周减少2688亿元。行业方面，申万28个行业除银行实现小幅上涨外，其他行业均有不同程度的下跌，其中以农林牧渔、商业贸易、食品饮料、纺织服装、医药生物板块跌幅居前，跌幅均超过 .0%，而有色金属、计算机、建筑材料、非银金融、钢铁、公共事业等板块跌幅相对较小，均在1.0%之内。

站经常打不开 政策方面，继将华为列入“实体名单”后，上周美方正在考虑进一步对包括海康威视、大华股份在内的更多中国企业采取限制措施，在中美经贸摩擦逐步升级过程中暴露出中方在诸多重要领域、核心技术上仍存在短板，而为促进信息产业发展，激活市场活力，上周财政部和税务总局两部门发布公告，对集成电路设计企业和软件企业实行“两免三减半”的税收优惠政策，显示出政策层对相关领域的重视程度。

总理在上周五的部分地方减税降费工作座谈会上也指出，下一步将研究完善对企业研发创新的支持政策；阎庆民也在周末的五道口论坛上表示要“下大力气补短板，大力发展资本市场”。无论未来中美经贸谈判短期能否达成协议，中国在关键技术领域的自主安全将上升到更高位置，预计未来将有更多政策向补短板、填空白领域倾斜。

策略方面，上周受美方对华企业实施“连环封杀”，不断升级中美经贸摩擦的影响，投资者风险偏好仍旧维持低位，观望情绪较为浓厚，市场呈现箱体弱势震荡格局。

关于中美经贸谈判未来走向，短期来看双方正由“以谈促和”向“以打促和”的局面转变，即使近期双方已经剑拔弩张，未来走向依然存在多种变化。从此前特朗普政府表现来看，无论之前的美-墨-加贸易协定，还是与韩国的谈判都充满了极限施压的硝烟味，甚至美国国内民主、共和两党的谈判也宁愿放任政府停摆，也要试探对方的底线，这种“极限施压”行为是其谈判的惯用手段，短期来看中美经贸问题的不确定性仍旧很大，因而在事件走向明朗前建议投资者进行仓位控制，择机优化仓位结构。配置方面维持此前观点，就短期而言，出口业务占比低和弱周期特征的标的将在市场的波动中更具防御性；而就中长期而言，无论中美间的贸易谈判达成与否，中国在关键技术领域的自主安全将上升到更高位置，关注市场持续盘整中掌握关键技术及具有研发优势标的配置价值。

风险提示：中美经贸摩擦升级，国内经济下行压力加大，资本市场改革不及预期。