人民网调研报告强大品牌影响力分析

人民(603000)调研报告:强大品牌影响力加速羽翼丰满进程

事件：公司与独立彩票站澳客合作，将澳客引入人民作为彩票频道。目前双方的合作仅限于双方站互通。

澳客基本情况： 2012 年澳客在独立售彩站里排第二，位列站“五百万”之后。在综合性站中排在前五位。我们估计澳客的年营收规模是千万级别，净利润为百万级别。根据澳客站的公示，未来不排除双方共同设立合资公司的可能。对公司净利润贡献有限。

与澳客合作，显示品牌和影响力的延伸价值：此次合作意义大过实质，电子售彩市场不成熟且具政策风险，因此在实行电子牌照管理之前，不应对此次合作过渡解读。我们认为更重要的是，此次合作让我们看到，人民作为一个具有品牌影响力在先，站完善成熟在后的综合性门户，在目前互联环境中，是一个难得的内容整合平台。目前人民距离综合性门户还有较大的距离，其中子频道的竞争力较弱，人民强大的品牌影响力能够加速公司羽翼丰满的进程。

公司业务发展情况：各项业务的发展在我们的预期之中。地方广告强劲增长以及站整体流量的增加支撑广告业务整体保持30%以上营收增速；移动增值业务中视频业务高增速将持续至少两年。

公司经营思路以及未来定位：人民的发展目标是成为一个以为主的综合性门户站。公司整体发展思路从未变化，即通过加强内容，提升访问量，从而推动广告以及其他业务的发展。

未来发展空间：我们认为除现有业务的内生增长之外，公司未来发展空间来自于1).在现有业务的基础上拓展和发展衍生业务；2). 并购、合作等外延式发展，我们认为公司将主要围绕这两个特性进行业务上的演绎和拓展。

投资建议：公司与澳客合作意义大过实质，预计今年对公司业务无贡献，明年之后将对公司贡献百万级净利润。人民作为一个具有品牌影响力在先，站完善成熟在后的综合性门户，其强大的品牌影响力将加速公司羽翼丰满的进程。预计2013 至2015 年EPS 为1.00 元、1.35 元和1.73 元，对应PE 为64X、47X 和37X。公司经营稳健，内生增长强劲，外延增长可期，我们对公司长期看好，维持增持评级。

风险提示：受事件影响波动较大，或有回调风险

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