广发证券存量玩法还将继续的

广发证券：存量玩法还将继续 -16 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一、本周小结：

邮箱是：[email protected]、本人写的东西出发点是记录自己 本周的数据变化继续比较负面，表现在：首先，月工业增加值、投资、社零等宏观数据下行超市场预期；其次，随着 月步入中旬，水泥、钢铁、化工品价格仍在下滑趋势，未见下游需求复苏的迹象；第三，海外大宗品价格也出现明显下跌。

本周我们刚好也与北京以及香港的机构投资者进行了交流，从机构投资者的预期来看，数据的下行以及大宗商品的剧烈反应似乎意味着需求已明显萎缩，大家的争议在于政策的放松时间，这决定了大家的操作策略——市场的普遍预期——经济趋势性下滑已成定局，争议在于政策施救的时间和效果，这决定了大家的仓位和风格选择。

（1）一种观点认为今年二季度的宏观政策又会像去年三季度那样预调微调，将GDP稳定于7.5%左右的水平，这样的话在二季度市场又会重新回稳，但风格上又会回到成长股的天下；（2）第二种观点认为二季度宏观数据会断崖式下滑，政策放松的力度也将非常大，但由于政策放松初期难以抵消市场对数据下行的恐慌，二季度市场预期仍比较悲观，大小盘通杀；不过今年下半年市场可能有大幅向上的可能（政策放松+市场出清），且风格上会偏向传统大盘股。

综合以上的观点可以看出，机构投资者对二季度的市场趋势判断持中性或者悲观的态度，近期基本都有所减仓。二季度的操作策略上，要不然是继续抱团成长，要不然就是直接减仓，鲜有在二季度看好市场并偏好大盘股的投资者（我们稍晚还会发出详细的路演小结）。