广发证券如果重回我们该如何应对牛

母亲死了却不能复活。不如埋掉儿子 广发证券：如果重回5.19 我们该如何应对 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、本周小结：

本周数据显示国内大部分中观行业的景气趋势仍是正常的旺季环比改善，比如：煤炭、水泥、钢铁的价格在本周均出现上涨，涨幅分别为2%、1.4%、0.6%，而9月下旬的发电量增速为2.7%，预计9月全月的发电量增速为 %，相比8月的- .4%出现明显回升，依此预计9月工业增加值也会重新回到8%左右的水平。另一方面，大家最为关注的地产销量数据基本企稳，但也未见明显改善（三十大城市年初至今的销量同比增速为-16.1%，而8月和9月的累计同比增速分别为-17.1%和-16. %）。此外根据媒体信息，9月虽然汽车销量比较平淡，但是新能源汽车产量出现大幅放量（月产量2.2万辆，同比增速超20倍，明日会发布官方数据）。总的来看，国内各行业景气状况依然较弱，但基本都未进一步恶化，随着去年9月以后基数的逐渐下降，预计四季度的经济同比数据会相比三季度出现弱回升。另一方面，海外环境和国内环境又出现了非常明显的分化——本周欧美股市和亚太股市均出现 %左右的周跌幅，而原油价格、BDI指数本周也明显下跌。

以上的数据信息，会引发一个很纠结的矛盾点——在市场判断中到底是相信长期历史经验还是相信短期的“后视镜”？——我们做股市研究，总是喜欢总结长期的历史经验，从中寻找能够指示未来的规律，这样的经验包括：

经验一：股市是经济的晴雨表，股市的趋势和基本面趋势基本一致。

但是这个经验却在今年失效了——宏观经济在三季度出现了明显恶化，但是股市却在三季度出现明显上涨。这时候问题就来了——如果相信历史经验，那么四季度宏观数据的改善应该会给股市上涨带来动力；但是如果观察短期的“后视镜”，宏观数据却和股市是反向的，会不会四季度宏观数据改善但是股市反而下跌？经验二：全球资本市场是联动的，A股市场的大趋势应该和海外股市基本一致。

但这个经验也在今年失效了——今年上半年海外股市普遍上涨，但A股表现却很弱；但进入三季度以后，海外股市均出现明显调整，A股反而出现大幅上涨。这时候问题又来了——如果相信历史经验，那么A股最终也难逃一场大跌；但是如果观察短期的“后视镜”，A股今年和海外是反向的，接下来会不会海外熊市A股牛市呢？