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沪铝跌破成本,是否就此筑底反弹?

铝价自2003年以来开始延续牛市,LME3个月期铝价格一路攀升,并在7月11日创下历史纪录高点3380美元/吨。但随后,金融市场迅速恶化,全球经济减速减少了大宗商品需求,大宗商品价格大幅回落。对未来经济前景的担忧让投资者更愿意持有美元黄金等硬通货,美元在7月初触底回升。需求下降、美元升值和通胀缓解,终结了持续5年的商品牛市,铝价开始一路走低。而且伴随全球经济危机的爆发,使得有色金属的供需仍为严峻。在此局势下,国内外有色金属生产商纷纷减产或停产,意图以此来抵御需求低迷期,国内铝企业同样迈入了减产保效益的行列之中。可是,就在国内企业的电解铝和氧化铝产量大幅减产后,现货市场上,电解铝价格与生产成本仍然产生了倒挂现象,需求不足存货过多,导致产品价格继续下滑,由此可见整个铝行业形势的严峻性。铝价跌破成本价,是否就此缩小了下跌空间并走上彻底反弹之路呢?对于沪铝来说,判断行情是下跌抵抗还是就此构筑底部比较关键。总体看来,应该说,从12月9日开始构筑的是比较大级别的底部。 未来反弹也好,进行宽幅震荡也好,都能持续进行一段时间,给市场以憧憬和时间来消化国内经济刺激方案和新的房地产优惠政策。从美元的近期走势来看,目前美元指数已跌破80的整数关口,而同时商品市场的整体表现也不尽人意,除了黄金表现抢眼外,其他商品均没有上佳的表现。这些说明了商品与美元之间的关联度正在减弱。另外全球经济低迷给投资者的信心还是带来极大的冲击。对沪铝来说,近阶段行情不容易把握,至于在10400点位是否能形成长期底部,目前还不能下此判断。成本仍有下降空间,原铝需求增速将继续放缓氧化铝大量过剩迫使全球氧化铝厂四季度开始减产,但2009年全球产能仍会保持7.2%的扩张,预计2009年全球氧化铝(冶金级)产量增长6.2%,供给过剩将增加至287万吨。 随着铝土矿和煤炭价格的走低,预计2009年氧化铝价格将继续围绕生产成本线走低。2009年煤炭供过于求的可能性很大,煤价可能回到2007年中水平。为了降低工业企业生产成本,保证国家经济较快速度增长,2009年国家上调电价的可能并不大,相反,如果煤价持续下跌,电企盈利状况得到根本改善,不排除国家在2009年下半年下调电价的可能。电解铝生产成本自7月以来出现大幅下滑,截至2008年11月底,有自备电厂和无自备电厂电解铝生产成本分别下跌了30%和20%。2009年,电解铝生产成本仍有下降空间。在全球和中国的原铝消费结构中,建筑业和交通运输业(主要指汽车业)占比在50%左右,而受信贷杠杆收缩冲击较大的就是房地产和汽车业。美国房地产和汽车业在金融危机中较早倒下,欧洲、日本和中国相继陷入萎缩,并且这种趋势将在2009年延续下去。而中国4万亿元经济刺激方案对原铝需求拉动作用是十分有限的:首先,即使每年3000亿元左右的廉租房、经济适用房投资全部通过新建房屋的方式进行,这也不到房地产1年投资总额的10%;其次,电力行业只占铝消费比重的14%。因此,随着全球经济减速,预计2009年全球原铝需求增速将继续放缓至1.7%。减产难改全球产能过剩截至2008年11月底,全球铝厂主动关闭产能近310万吨,约占全球年产能的6.7%,其中中国关闭近189.5万吨产能,占中国年产能的10%。预计2009年全球减产力度和规模将加大,但仍会有新建产能在2009年投产,预计2009年全球原铝产能将增长5%至4840万吨,中国原铝产能将增长9.5%至2020万吨。预计2008年和2009年全球原铝产量增长率为4.9%和3.5%,中国原铝产量将保持8.1%和13.9%的增长。 截至2008年11月底,全球三大交易所铝库存增加了92%至203万吨,预示未来将需要很长的时间去消耗库存。预计2009年全球原铝过剩量将扩大至174万吨。铝价展望虽然在全球减产、中国政府收储等措施的作用下,铝价存在短期反弹机会。但需求下降、产能过剩和高位库存还将持续,供给过剩及成本下降将为铝价下行打开更大的空间。预计2009年铝价将在成本线60%~80%下方震荡走低。

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