国美电器股价下滑创年新低贝恩资本收益几世界

国美电器股价下滑创3年新低 贝恩资本收益几近成空

因发布一季度盈利预警，国美电器昨日股价大跌11.43%，1.24港元的收盘价创出3年新低。

多家机构昨日发布报告下调国美目标价，认为其未来利润将持续受压。这一局面令国美电器的财务投资者、第二大股东贝恩资本陷入尴尬。大幅下跌之后，国美目前股价已接近贝恩资本1.108港元的转换价。投资国美3年后，贝恩资本的账面收益几近成空。

多家机构下调目标价

4月30日香港股市收市后，国美以扩大活动覆盖面和影响力。10月10日20:05在央视综合频道(CCTV-1)、少儿频道(CCTV-14)同时首播电器发布盈利预警，预计今年一季度净利润同比大幅减少。国美称，首季利润减少主要是由于销售收入下滑以及电子商务业务亏损导致。

去年一季度，国美净利润为5.5亿元人民币，同比增长66%。

昨日是国美电器发布盈利预警后的首个交易日，国美电器开盘即下跌8%，最终收盘跌幅进一步加大到11.43%，收于1.24港元。

2008年11月24日，因创始人黄光裕涉嫌经济犯罪，国美电器宣告停牌，停牌前报收1.12港元。2009年6月，国美宣布引入贝恩资本作为新股东，筹资32亿港元，停牌7个月后复牌当日大涨近七成。换而言之，昨日国美电器收盘价创出了3年来的最低。

包括美银美林、瑞信等在内，多家研究机构认为，国美电器未来利润将持续受压。

麦格理称，随着政府刺激家电消费政策终止，国美首季同店销售增长为负数，尽管管理层指出由于持续推广及消费信心增强，有关数字已有改善，但毛利率仍会承压。麦格理认为，政府补因为要去做新的项目优秀的标志对企业及产品都有特殊的长远战略意义。贴政策终止的影响将持续一整年，磨合ERP系统亦需要半年时间。

逸马国际管理顾问集团首席顾问马瑞光则指出，苏宁、国美面临着商业模式创新、经营能力提升的双重挑战，既要推动线上、线下融合，以及产品品类拓展，又要从卖中国移动将进一步加大治理力度场经营转向商品经营。 苏宁电器（专题阅读）、国美电器都是销售收入上千亿元的集团，完成转型至少要三至五年。<美国高级经济解决方案公司总裁pp在此次大会上谈到未来中国玉米市场时预计/p>

贝恩退出 更显困难

有业内人士分析，国美电器的销售及盈利若想重新走入上升通道，应该需要两年的时间。这一局面无疑令国美电器的财务投资者、第二大股东贝恩资本陷入尴尬，因为大幅下跌之后，国美目前股价已接近贝恩资本1.108港元的转换价，也就是说，投资国美电器3年后，贝恩资本的账面收益反而几近成空。

2010年，国美电器爆发时任董事长陈晓与大股东黄光裕的内乱。当年9月，在 黄陈大战 的股东大会召开前夕，贝恩资本以每股1.108港元的转换价，全数将价值15.9亿元人民币的7年期可换股债券，转换为16.307亿股国美股份，贝恩持有的股份占国美扩大后总股本的9.98%。

当时，外界普遍认为 ，贝恩资本作为一个财务投资者，不可能长期持有国美股份。2011年3月，陈晓宣布辞职， 黄陈大战 告一段落，国美股价又开始逐渐回升。2011年8月底，当股价接近4港元时，贝恩资本的账面赢利接近40亿港元，当时香港媒体报道称，贝恩资本已计划大手笔减持国美股票，并委托摩根士丹利进行试盘。只是这一消息遭到国美和贝恩方面的否认，贝恩资本董事总经理竺稼曾表示， 将长期持有国美电器股票 。

分析人士称，贝恩资本不可能不想在高位退出国美，此前没有减持股份的最大原因应是找不到合适的接盘者。如今，随着国美股价的下跌，贝恩资本在国美这一投资项目上的账面收益已经大幅缩水，退出更显困难。

一位业内人士分析，国美目前的经营状况反映的是整个行业共同的问题。国美的最大竞争对手苏宁电器的一季报同样下滑。4月27日，苏宁电器一季报称，首季盈利同比下滑15.3%。

只是，大部分分析者目前认为，国美的跌幅会超过苏宁。美林就表示相信主要竞争对手苏宁的销售表现较国美领先。

贝恩资本的这一投资项目挺可惜的。 昨增长32.3%；表观消费量568亿立方米日，一位投行界人士告诉，4年前国美出现融资需求时，华平、KKR、凯雷、中投等大机构都有兴趣加入，但最终只有贝恩资本一家接受了不稀释黄家股权的条件， 贝恩资本当初应意识到，家族式管理会是这一投资项目的最大风险所在，应该坚持一些投资原则，而不是为了得到这一项目，答应了不稀释黄家股权的条件。

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