建材行业迎来戴维斯双击荐10股

建材：行业迎来戴维斯双击 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周水泥、玻璃价格继续上行，2017年在价格持续超预期上涨中收官，2017年全国水泥均价比2016年高了26%，年末比年初涨了 1%，全国玻璃均价比2016年高了16%，年末比年初涨了11%，水泥和玻璃价格都是高举高打；背后原因我们在年度策略报告中做了详细分析，主要因为需求平稳+供给收缩；对于2018年行业总体基本面我们继续保持乐观，供需关系有望继续保持偏紧态势。

首先，从微观基本面来看，一般而言，单从行业淡旺季来看（不考虑宏观经济趋势性变化），1季度是建材行业最淡季，主要因为春节放假和天气因素（北方地区天气寒冷不适合施工）；同时水泥/玻璃价格年内最高点一般出现在4季度（10月份北方地区仍处于施工旺季，南方地区4季度都是旺季）。我们可以通过分析水泥/玻璃上一年4季度到当年1季度价格表现来衡量微观基本面状况，以玻璃为例，年，综合考虑价格高点时间（价格高点出现时间越早，情况越差，最差情况就是单边下跌）、价格低点时间（价格低点出现时间越晚，情况越差，最差情况就是单边下跌）、跌幅（跌幅约大，情况越差），以此来看2018年，我们看到2017年4季度玻璃价格单边上涨，1月份第一周价格仍呈现出上涨态势，这是淡季不淡的先兆，2018年开局是超预期的。同时，工程机械的数据也很强劲，说明投资相关需求不错。

其次，从预期来看，需求端，我们关注到两个先行指标都在转好，一是地产出现补库存迹象，本轮地产周期库存去化较好，而从2017年4季度开始，地产的补库存对应建材需求好；二是从更先行指标来看，近期地产调控政策开始边际放松，从2017年12月份开始，先后有淄博、武汉、郑州、南京、兰州等地放松限购，地产政策边际放松有利于预期的改善。

供给端，我们近期发布三篇行业深度《玻纤行业：结构重塑，景气向上》、《玻璃行业：政策助力，格局优化》、《水泥行业：对比年，相似的表现，不同的逻辑》，里面都讨论分析了行业中长期格局在改善（以及改善的原因）。

综合来看，短期微观基本面表现超预期，中期供需关系向上，中长期预期在改善，我们认为行业整体将迎来“戴维斯双击”，我们在12月10日年度策略报告《海阔凭鱼跃，天高任鸟飞》提出全面看好行业，重视行业的投资机会。

从标的选择来看，我们优选周期股里2018年预期PE10倍及以内，成长股里2018年预期PE20倍及以内的品种；对于周期里弹性大和成长里PEG（三年）低的品种，适当放松PE要求；重点看好海螺水泥、祁连山、旗滨集团、帝王洁具、兔宝宝、东方雨虹、中国巨石、长海股份、三棵树、北新建材、伟星新材，关注上峰水泥、万年青。

风险提示宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，能源结构转变过快风险，公司管理经营风险。