银河证券估值持续回升鼓励

银河证券：估值持续回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

A股基准指数估值水平。截至2017年3月24日收盘，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指市盈率分别为14.93、29.33、32.95、40.58倍，创业板指数相对上证综指估值为2.718倍。以2010年至今的区间观察，上证综指、中小板指估值水平基本在均值水平,创业板指估值水平低于均值,创业板对上证综指相对估值一路下行。

同时在时间轴上不同风格股票估值水平。截至3月24日，金融、周期、消费、成长、稳定类股票市盈率分别为9.24、36.42、33.21、49.97、19.2倍，市净率分别为1.25、2.29、3.85、4.28、1.95倍。以2010年至今观察，金融、稳定类估值处于均值水平，成长、消费接近均值，周期明显高估。

行业估值水平比较。

（一）行业估值相对位置：目前石油、煤炭、有色、建材、机械高估程度较高。

（二）行业估值偏离度从PE、PB偏离度的角度看，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。

从图形看，银行、非银行金融、餐饮旅游等行业处于第三象限双向低估，煤炭、石化市盈率高估，市净率低估明显。

市场情绪回暖。估值的差异，包括估值最高行业与估值最低行业的估值差与估值比，在一定程度上能够反应市场情绪的高低与变化。