VEVA价格维持高位提示仙琚制药投资机会维权

VE、VA价格维持高位，提示仙琚制药投资机会

生意社12月02日讯

VE、VA价格拐头向上,未来维持高位。10月VE及衍生物出口量环比下降18.81%,均价环比小幅下滑1.68%。11月VE(50%饲料粉)国内价格拐头向上。11月18日,新和成将VE最新报价上调至150元/kg,随后浙江医药也采取价格跟随政策,报价在140元以上。11月-12月是全球饲料需求最为高峰期,VE目前市场价格较为坚挺。由于VE目前供求相对比较平衡,市场成交量不活跃,此外,之前经销商对VE价格上涨有强烈预期导致存货也较多,因此我们判断VE价格上涨的幅度以及速度均放缓,12月VE价格将在150元/kg左右震荡。10月VA及衍生物出口量环比大幅增长77.15%,均价环比略降5.60%。VA国内市场需求较为稳定,价格维持在元/kg,供求相对比较平衡,我们判断12月VA价格也将在140元上下浮动。 VC价格持续下滑。10月VC出口量环比略降8.02%,价格环比下滑2.12%。进入2010年,VC出口价格同比持续下降,10月下滑幅度达到最大至49.80%。VC内销价格从2010年8月低位37元/kg回升至50元/kg左右,目前一直处于价格低位。VC新进入者逐步释放产能,之前竞争格局被打破,目前全国总产能达到6万吨,行业供大于求,导致价格处于低位。 VB2量价齐升,7-ACA价格回升至高位,VD3、青霉素工业盐价格平稳略升。10月VB2出口量环比上升49%,价格环比上涨6%,VB2国内价格稳定在128元/kg,由于进口品牌VB2货源供应量不少及河南生产企业货源供应充足,目前供求较为平衡,预计12月VB2价格将移动电源制造业的准入门槛低让大小厂商都将眼光投向此处保持平稳。VD3最新报价86元/kg,价格已经止跌企稳。7-ACA最新报价950元/kg,较9月底增长10%,由于威奇达停产搬迁、福抗药业受环保提高影响停产检修10月刚刚恢复生产,7-ACA货源供应仍存在缺口,预计12月7-ACA价格继续攀升。青霉素工业盐价格则稳定在75元/BOU,较之前平稳略升。 皂素、地塞米松价格继续攀升。10月份皮质激素主要产品地塞米松出口量环比下滑17.99%,均价环比小幅略降2.38%。地塞米松自2009年10月以来价格持续攀升,由2008年1月1061美元/kg上升至2010年8月1579美元/kg,目前处于高位震荡。再加上次贷危机造成的影响犹存2010年以来皂素价格不断上升成为推动地赛米松价格走强的重要因素。2010年11月皂素价格创2003年以来新高57万元/吨,并带动下游双烯价格上涨,目前双烯价格上升至新高点97万元/吨,中间体的涨价将进一步向下游激素原料药传导,地塞米松国内价格持续高位12000元/kg,氢化可的松国内价格维持高位5700元/kg。 肝素原料药维持高景气度,产品出口量价略降。10月份肝素及其盐出口量环比下降33%,均价环比下降8%。由于9月份肝素及其钠盐出口量较高达到12.5吨,导致10月出口量环比下滑较多,属于正常。美国药典肝素标准提升使得海普瑞产品更为紧俏,肝素价格提升有预期,而欧盟标准年内也将升级,对海普瑞构成利好。此外,上下游原料药制剂一体化也为公司可持续发展提供支撑点。 投资建议:1)VE、VA产品涨价及保持高位运行对于新和成、浙江医药业绩贡献度较大,浙江医药、新和成目前对应2010年EPS估值分别为13、17倍,仍被低估,建议积极配置。2)皂素处于历年价格高点,皮质激素产品价格回升,天药股份、仙琚制药作为皮质激素龙头,享受皮质激素类产品高景气度。仙琚制药作为甾体类药物原料药及制剂上下游一体化的企业,2011年陆续有甾体类新药上市,心脏起搏器正在申报临床,提升公司估值水平,建议关注及配置。3)受环保要求提升及抗生素旺季到来影响7-ACA货源紧张,价格处于高位向上,鲁抗医药、健康元将享受阶段性投资机会。4)肝素产品质量级别提升导致价格持续攀升,上下游原料药制剂一体化,海普瑞业绩增长有保障。