半导体电子设备紧盯下游需求寻找投资机会

半导体、电子设9月我国DDGS进口量为539431吨备：紧盯下游需求 寻找投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

电子元器件销售额增速下滑，但下游需求呈回暖趋势，行业处于去库存周期，库存指标显示行业拐点或在4季度出现。平板电脑等新兴电子产品将带动专用元器件快速增长。

投资要点：

电子元器件产业具有强周期性。电子元器件主要应用于计算机等电子产品，下游需求具有周期性，新型电子产品对市场影响较大。电子元器件行业以规模化生产为主，因而具有明显库存周期，行业波动幅度大于下游电子产品。

7月份电子产品销售呈回暖趋势。新型电子产品如智能、平板电脑呈高速增长态势，我国和便携电脑出口呈回升态势。Intel联合电脑厂商推出Ultrabook笔记本，将引领个人电脑进入新一轮增长期。

去库存周期将延续至4季度。电子元器件需求呈复苏态势，具有代表性的电路板产品订单增多，同时生产企业主动限产，元器件销售增速下滑，去库存加快。预计上半年库存高涨的态势将在4季度得到缓解，行业或在明年1季度迎来向上拐点。

4季度投资策略：紧盯下游需求寻找投资机会。由于行业整体处于去库存周期，维持行业“同步大市”投资评级。根据下游需求，尽管美国监管机构表示将推迟实施《巴塞尔协议Ⅲ》建议关注两个板块：一是新兴电子产品专用的元器件板块；二是受益于产能转移的集成电路封装板块。

专用元器件关注触摸屏产业链和高端柔性电路板。触摸屏和柔性电路板在智能、平板电脑及ultrabook笔记本电脑中应用广泛，预计需求将维持高增长态势。虽然触摸屏供不应求的局面逐渐被打破，但产业链完备、技术先进的公司仍然具有较好成长性；高端柔性电路板符合电子产品“轻薄小”的需求，产品前景广阔。建议重点关注超声电子、丹邦科技、莱宝高科。

集成电路封装企业受益于产能转移。我国集成电路封装企业已经掌握高端技术并具有产业规模，上半年主要公司国际业务延续大幅增长态势。建议重点关注华天科技、长电科技。

风险提示：新产品的市场增长低于预期，宏观经济二次探底影响下游需求持续走强。