中泰证券新规压顶物业

中泰证券：新规压顶 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点中泰时钟已推出了《股市的春夏秋冬》、《债市的风花雪月》、《股市之行业轮动》等系列报告。《中泰时钟动态》是每月宏观经济数据公布后对各个模型结果的更新。

债市的风花雪月——“新规”压顶资管”新规”意见稿的发布，是经济基本面数据至少不是向上背景下，前期债市收益率却急促大幅上行的主要原因。”新规”对资本市场乃至整个金融生态无疑都具有重大而深远之影响。其如何定案以及过渡期如何安排等所有细节无一不牵动市场情绪起落。情绪波动自然难以把握，但——非标融资受限、经济基本面受拖累、债券（特别是国债）作为标准化资产在基本面和资金面上都受益——的逻辑似乎具有广泛共识。

潮激流：“我”发来参与 总结来看，“新规”起初是对债市表现的极大压制，但最终压制的却是收益率的上行空间。

美联储加息之影响自然不容忽视，但在资本项目管制更为严苛背景下，中美之间的所谓利差关联，缺乏逻辑基础、也并未在过往十数年历史中得到有力佐证。

债市综合评分本期为4，与上期几乎持平，表明收益率在经济基本面意义上是高位震荡、临近下行。

由此，对把握市场节奏更有自信的投资者似可静候佳机；而不认为可以精准把握市场节奏的投资者更待何时呢？股市的春夏秋冬——分值有所回升综合评分从上期的9抬升至本期的13，表明股市更有可能震荡向上。

股市之行业轮动——推荐“计算机、基础化工、医药生物、银行、钢铁”与上期相比，银行、钢铁系新增。上期的医药生物、建材跑赢基准；而基础化工、计算机、证券跑输基准。

风险提示：监管政策超预期变动