房地产行业周报流动性环境生变结构性影响行部件

房地产行业周报:流动性环境生变 结构性影响行业运行

本周样本城市销售面积同比下降8.8%,环比上升28.8%。房屋销售风平浪静。截至本周,各地房屋销售速度相比上半年最高峰略有下降,仍维持50%左右开盘去化率这一相当良性的水准。各企业保持正常推盘节奏,预计各龙头6月份的销售面积普遍较5月环比有增长(尽管行业销售面积6月环比会下降)。房价保持大体平稳。

相比市场表面的平静,资本市场对于房地产行业的预期丝毫不平静。市场普遍担心,流动性紧张会否冲击房屋销售速度,会否大幅提高地产公司融资成本。再加之一些投资者将优化金融资源配置理解为信贷的去地产化,将结构转型理解为经济的去地产化,市场的确担心行业成为流动性变局之下的牺牲品。

我们相信,流动性紧张会逐渐推高地产企业的融资成本。但行业的这种去杠杆是渐进和良性的,恰好配合行业去存货的过程。

企业在淘宝上基本上被判处死刑的杠杆利用是良性的。2012年底,A股地产公司有息负债占总资产比例从三季度末的30.2%下降到了29.8%,而到2013年一季度则又熏新上升到了30.2%。货币资金扣减短期借款占总资产比例在最近几个季度逐季上行,2012年底达到1 .5%,2013年一季度末达到1 .8%。借但和去县城不在同一个方向款结构在201 3年一季度朝着长期化的方向演变,长期借款和短期借款的比例达到1.57。