广发证券小盘股再次大涨后我们怎么看本轮风牛

广发证券：小盘股再次大涨后我们怎么看本轮风格切换 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

本轮风格切换仍将继续演绎自10月下旬以来A股市场风格切换至小盘，我们认为本轮的风格切换仍将继续演绎。

我们在11.11《本轮小盘股行情持续性如何？》中提到，管制放松过程中交易流动性和风险偏好结构性修复，严监管下最受影响的公司迎来绝对和超额收益。过去五轮监管放松周期中，除2008年以外都存在小盘股从前期三个月跑输到后期三个月跑赢。历史经验看本轮风格切换是否中期（3M+）可持续取决于相对盈利增速，本轮即民企纾困的实质效果。

前期小盘股持仓比例低是短期驱动因素之一短期风格上，交易层面因素驱动影响较强，除监管进入放松周期提升市场风险偏好外，当前小盘股机构持仓比例低也是本轮行情的一个重要因素。

相对盈利并非影响短期市场风格的必要条件。2014年月也产生了风格切向当时盈利周期向下的大盘蓝筹，2014年小盘股的盈利增速显著好于大盘股，但刚兑打破+沪港通开通+机构低配置共同驱动了两个月左右的风格切向大盘股。

资金的边际力量来源将继续推动本轮风格切换持续我们认为资金的边际力量来源将继续推动本轮风格切换持续，本轮并非机构投资者主导，因此在短期的投资选择上与过去三年有差异。连续上涨后会有因素触发短期获利了结，而我们判断这是一波小盘股中等级别的反弹行情。我们在11月4告中推荐成长板块和小盘股，同时具备超跌+低价+小盘+多概念+高送转+受益于民企纾困特征的股票反弹力度最大。

风险提示：中美贸易战再次升级，经济下行超预期，汇率大幅贬值。