智云股份300097国内领先的成套自动化

智云股份(300097)国内领先的成套自动化装备方案解决商

此次公司拟发行人民币普通股1,500万股,占发行后总股本的25%。谭永良持有公司3,245.10万股股份,占发行后总股本的54.09%,为公司控股股东和实际控制人。

国内领先的成套自动化装备方案解决商。公司主要为国内大中型汽车及零部件制造商提供方案解决服务,主导产品是自动检测设备和自动装配设备,分别位居国内细分市场第一和第三,合计占公司主营业务收入的79.66%,具有较高的毛利率,对公司盈利水平具有决定性影响。另有清洗过滤设备、物流搬运设备及切削加工设备等三类产品作为补充和新的营收增长点。

自动化装备国产化和产业升级给公司带来发展机遇。目前我国自动化装备对外依存度仍然较高,随着我国国内自动化装备水平和设备国产化率的不断提高,作为细分行业龙头的公司具有广阔的发展空间。

技术可移植性助公司拓宽市场领域。公司目前所拥有的成套自动化装备关键技术具有良好的可移植性,除汽车行业外,还可广泛应用于铁路、电子、化工、医疗等多个领域。募投后,随着公司资本的充足和研发能力的提升,公司将尝试进入其他市场领域,技术的可移植性使得公司拓展业务领域具有可行性。

募投项目提升公司核心竞争力。公司募投资金主要投向"大连智云技术中心及配套建设项目",用于做大做强公司现有主业,提升公司的技术优势和核心竞争力。技术中心建设项目可以显着提高产品设计的效率和设计水平,增强公司的研发能力;自动化生产建设项目可弥补公司生产能力需求。预计项目建设期满后第1年即可新增营业收入9,600万元,新增净利润2,131.69万元,第2年及以后年度年均新增营业收入12,000万元,年均实现净利润2,664.61万元,大大提高公司未来的盈利能力。

盈利预测及估值。我们预计公司年EPS分别为0.59元、0.80元和1.06元。结合目前可比公司、天相机械行业、创业板上市公司情况,考虑公司目前规模较小,产品较好的需求前景以及募投项目达产后使公司未来成长预期,我们认为公司2010年动态市盈率在倍较为合理,对应2010年的EPS0.59元计算,我们认为公司二级市场的合理价值区间为19元-21.96元。

风险提示。产品客户所处行业集中的风险;客户集中度高风险;市场竞争风险。