渤海证券高波动缓建仓哈

小腿骨折 渤海证券：高波动 缓建仓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2016年第一个交易周，A股在人民币贬值、熔断机制等多重因素的共振下出现了加速回落的态势，周五市场在交易规则及时转向下行情出现一定修复，但最终A股整体指数仍以大幅下跌报收，上证综指与沪深 00指数上周分别下跌了9.97%和9.90%。而估值结构性高估的创业板指则与中小板指一道分别下跌了17.4 %和14.68%。行业方面，计算机、传媒、电子、机械设备板块儿领跌市场，仅有受益管理层供给侧改革提振的钢铁、煤炭板块逆势上涨。

对于此次下跌，我们重申上周一异动时的观点，估值偏高是导致市场下跌的根本原因，而贬值、熔断及减持，则短期加剧了投资者的恐慌，加速了下跌过程。管理层在上周指数失控后，限制了减持并暂停熔断，彰显了管理层为A股的大规模扩容正努力营造一个稳定的市场环境。由于管理层的积极认错，市场的恐慌性得到一定缓解，周五的市场反弹便是投资者的一种积极回应。

对于未来行情而言，我们认为市场的筑底应有一个过程，如果本周市场延续上周五的反弹过程，则在上方堆有大量套牢筹码的情况下，抛压将逐步加大，及时降仓将是投资者优先考虑内容。如果市场在目前点位震荡整理，波动率回落且成交缩量，则反弹的可参与度将上升，结构性行情有望进一步展开。总体来看，在目前波动较剧烈且下行态势仍未止步的市场环境下，投资者不宜满仓运行，应持有一定比例的现金，以便降低风险敞口，并使自己保留在更低点位补仓的能力。